Q3 結束時，離職時間來到 1.4 年，「壓力測試期」也走過第九個月。這一季的市場回升讓帳面資產恢復到年初水準之上，加上暑假旅行與所得稅分期陸續啟動，現金流的節奏與心態都有新的感受。看數字的時候，也可以把 Ytd (Year to Date) 這個時間尺度放進來看了。
支出檢視與檢討
這季總支出超出單季預算11%，主要原因是七月的日本旅行，如果扣除這趟行程，整體支出還是落在每季的提領預算內。如果從 Ytd 來看，目前也還未超標 (97%)。家庭分攤方面，本季我的支出較過去低，表示配偶分擔比重提升。
七月至九月的支出結構相當清楚。除了七月的日本行開銷，每個月主要是包含所得稅分期與孩子固定的補習學費。九月則是有一筆學雜費的開銷，其他則和之前幾季的月份差不多 — 包括飲食。
就帳面而言，壓力測試進行到第九個月，支出端仍在掌控範圍內。不過，隨著市場走強、體感資產回升，這季我用錢的手稍微鬆了一點；同時，對月度開銷的檢視頻率也比之前低。飲食上，開學後常因懶得出門而隨便吃，省事但不太營養。還有一個老問題又被翻出來提醒自己：保險整理仍未動工。回看去年保費占比 9.1%，這不是可以無視的比例，該正視、該盤點的，默默地卻在TODO 裡放了一年。到底，我是為什麼把這件事放在這麼後面呢？我好奇地問自己。
收入與資產檢視
資產總值 (台幣) 和 Q2 時的QoQ -5.87%不同，Q3 的QoQ 是 11.25% ，超級驚人的數字 (這還是已經計算Q3的生活費提領)。而我，做了什麼嗎？坦白說，我幾乎什麼也沒做。不過觀察到的，除了資產原幣淨值的上升之外，匯率貶至 30.351，也有一些幫助。台幣回貶、加上股市反彈，形成了跟Q2 相反的「淨值的雙助攻」。但也讓我思考，有沒有什麼工具，可以避免「雙殺 vs 雙助攻」這種情況？
Ytd 而言，總變化大概是 +4.23%。如果把今年已提領的 3% 加回推估，績效約 7.23%。這個數字比起今年臺、美兩個主要市場的大盤報酬 (0050 20%, QQQ 17%)，已經是保守到不行的數字，但以第一年的退休現金流目標來看，算是走在「符合需求」的軌道上——前提是年底前市場不要劇烈反轉。
資產配置方面，季末現金與定存 5.3%、國內股票 34.4%、收益護盾 5.5%、國外股票 40.5%、債券 14.2%。若把現金、債券、和收益護盾合併視為防禦資產，這部位約占 25.05%；若僅看股債（不含現金），股債比為 84.10：15.90，與上季接近。從現金、再到收益(收益這兩個字我已經不確定要不要留了) 護盾、再到債券，我的防禦性資產跟比例應該已經算是建構地差不多了，之後就是再平衡、再平衡、再平衡…就好了(吧？)。
主動部位與再平衡
主動的部份，這季有兩個操作和觀察：
- 把 Q1 購入的部份 TSLA 售出，回歸 BOXX。手上把 BOXX當成「等效現金」或「再平衡時的對沖緩衝」兩用工具，但這樣的分類會影響資產計算與再平衡判斷，下一步需要把它的角色定義清清楚楚。
- YMAG ，延續上一季的實驗，觀察淨值耗損和配息之間的關係，以及在不同市場熱度中的表現。目前 YMAG 帳面淨值累計下滑至 -15.56%，計入配息後的總報酬轉為 +5.56%。雖然總報酬轉正，但我對此類產品的評價仍然不變。這類商品的現金流，本質上仍是「把未來的報酬提前領出來」，部分來自本金轉換；就功能性而言，它確實提供了現金流與「心理護盾」，但代價就是含息總值可能明顯落後原型標的。結論仍與上一季一致：先放著繼續觀察，但長期需要重新設計更穩健的現金流方案。
在市場創新高、社群充滿對帳單的氛圍下，我的節奏仍是「季度末小幅再平衡」。這次順勢把部分海外個股整理，但因為再平衡幅度不大，短期可能看不出什麼差異：台股部位因持股過多過雜，打算留約 0.75 年的個股作為提領池，其他在年末的再平衡時回歸指數。希望這麼做，未來組合變簡潔、貼近大盤的結果，也可以讓自己更為安心。
市場是否過熱？與如何衡量績效？
從估值角度看，Shiller CAPE 逼近 39.95，已接近 2000 年網路泡沫前的水位。這是不是 AI 泡沫的序曲？我不預測，但會小心。大盤績效，真的是到處都在開派對，今年以來， 0050 約 +20%、QQQ 約 +17%，我的總資產績效只有 7.23% ，不過因為是資產配置後的結果，落後大盤並不意外。持有債與現金的分散配置，本來就換取了波動度的下降與上漲時的鈍化。
真正讓我在意的，是如何「在有再平衡的情況下」衡量各部位績效。若要追蹤股票子資產或是單一市場資產的報酬時，常常會被再平衡的現金流與倉位比例影響，變得不容易。這裡我的擔憂是：若股票子資產長期明顯落後 10% 的合理區間，會不會拖累 4% 提領計畫的可持續性？還是說，其實我不用擔心？我只要關注於總資產和個人提領的消長變化就好？畢竟，我的目標不是要在投資市場獲勝 (或PR 90)，我的目標是要使個人退休計畫順利成功執行。而投資市場的績效，只是在這個過程中，要讓退休計畫成功的其中一個重要(且未定性高)的因素。
但從另一個觀點去看，說不定過了10年，回過頭來看，今天的顧慮都只是「菜鳥的不安」而已。面對和處理這種不安感，應該也是許多 FIRE 族所共有的感受吧？
總結
這一季的關鍵字，應該是「呼~」吧。那是放鬆時重重呼出的一口氣。
帳面的數字變得好看，出國的開銷負擔在Ytd 的尺度下比預期的小，資產總值已回到並超過年初水位，出國的開銷負擔在Ytd 的尺度下比預期的小。對於年度各個時節的支出愈來愈熟悉，也愈來愈無感，這是一件好事，這代表我更安心了，不用常常去查看預算還有多少。
當前市場估值偏熱是事實，轉折點是否到來沒人能預測。我能做的就是當一個觀察家。在有足夠底氣 (超過5年的護盾)的前提下，靜靜地觀察這個世界的變化。也只有這樣，我才不會被對帳單牽著走，或是被帳單挑起焦慮。
但還是有沒做好的：保險沒盤點完；釐清 BOXX 在資產分類中的角色，避免再平衡與風險度量的灰色地帶；台股持股的大掃除，脫離過去的心魔；建立可維護的績效追蹤框架 (nice to have)。
壓力測試不是為了證明計畫的完美，而是讓自己能在試行的期間，看見需要修正的地方。從工作有固定收入時「久久一次分析一下財務狀況」，到剛離職時「想到時就打開財務報表，看一下支出或是配置是否有優化的空間」，再到目前「每個月開一下表格記錄一下當月支出，每季開表格統計一下資產變化跟再平衡，然後留下一篇盤點記錄」。
當我越能把注意力從「漲跌的噪音」移回生活本身，反而更加確定 FIRE 的可持續性。這種「不要太常去看他，他會長得更好」，跟教養孩子有點像。啊！不過這就扯遠了。
下一季，繼續練心，繼續站遠一點觀察，同時把生活過好。
